Comenzaremos por señalar que los precios se determinan en los mercados y que estos tienen diversos participantes que, a grandes rasgos se los identifica como: comerciantes, arbitrajistas y especuladores. Poniendo como ejemplo el mercado de trigo, el comerciante sería el productor que vende su cosecha y generalmente actúa del lado de la oferta, el arbitrajista que intentará redituar instantáneamente con una operación de compra o de venta, ya sea comprando trigo en NY y vendiéndolo en Buenos Aires con una diferencia, o arbitrando plazos comprando trigo contado para venderlo instantáneamente con entrega a un mes después pagando los costos de almacenaje y tasa de interés, y el especulador que comprará o venderá esperando una diferencia de precio favorable en un plazo de tiempo. Estos últimos en general decidirán si comprar o vender según sus expectativas que pueden ser tanto imitativas, adaptativas como racionales. Bajo la primero un operador puede comprar un bien imitando a otro operador y contribuir a una suba de precios, en la segunda el operador comprará un bien pensando en lo acontecido en el pasado con el precio de ese bien, es decir tratando de adaptarse a cierto comportamiento que espera vuelva a repetirse, y en la útima tendrá en cuenta al realizar una compra el porque del precio que está pagando, donde se origina éste y, en función de información que haga a la determinación del precio.

En el corto plazo pueden o no prevalecer los esquemas imitativos y adaptativos más asociados con la psicología de los mercados y el lograr predicciones exitosas aunque no coincidan con las de un racionalista, pero en el largo plazo estas tienden a prevalecer. Por eso veremos que hay detrás del precio de los activos financieros.

En los activos financieros los precios se determinan en función de sus rendimientos.

Cómo es esto? Si tengo un bono que cuesta $100 y paga un interés del 8% por año, entonces el rendimiento equivale al 8% anual, es decir: R = $8/$100 es igual al 8%

Pero en el mercado de bonos el rendimiento se establece en tanto por uno. Es decir, cuanto tendría que invertir hoy al 8% para conseguir $1 al cabo de año, o lo que es lo mismo a hallar el valor presente de cada peso.

En los bonos de flujo de fondos está predeterminado si son de renta constante a través de toda la vida del bono, o habría que realizar una estimación de la renta periódica, bajo supuestos, si es un bono de renta variable que son aquellos que tienen tasa de interés variable.

En las acciones la determinación del flujo de fondos es un tanto más compleja pues corresponde a determinar las ganancias futuras de la compañía. Para ello existen analistas de investigación que se encargan de ir a las empresas, interiorizarse del negocio y sus perspectivas, de las utilidades esperadas, en función de qué están estimadas, de qué dependen, y realizar las estimaciones de otros analistas del mercado. Por ejemplo, se estima que el 60% de las utilidades de Pérez Companc dependen del negocio del pretróleo y que inevitablemente caerán al haber bajado el precio del bien más de un 50% en los últimos seis meses, a menos que la empresa se haya cubierto a la baja por una buena cantidad de años, lo que es improbable y también materia de pregunta.

El otro determinante del precio común a todos los activos es el rendimiento que se equipara a la tasa de interés prevaleciente en el mercado en el mismo momento. La tasa de interés es la variable mas seguida en todos los mercados. Esta se determina conjuntamente entre los mercados de bienes y de dinero.

DEMANDA OFERTA VALORES ASIGNACION DEL

AGREGADA PBI OFERTA INGRESO

• Consumo (C) Producción Ingreso Consumo (C)
• Inversión (I) Bienes Salario Ahorro

Beneficio

Rentas

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C + I = PBI = Y = C + S

Simplificando I = Y = S

DEMANDA: Es la cantidad de dinero que la gente quiere tener para comprar x cantidad de bienes fija. Cuanto mayor es el precio de los bienes mayor es la cantidad de dinero demandada.

OFERTA: Suele ser establecida en términos nominales por los bancos centrales.

Suponiendo que no hay inflación, un aumento en la oferta de dinero baja la tasa de interés a un ingreso dado, esto sube la demanda agregada de bienes a través de la inversión y el producto se ajusta al alza en un nuevo nivel de equilibrio.

En la Argentina hoy en día la tasa de interés viene determinada desde afuera por lo que pasa a ser determinante la inversión que las condiciones generales para el desenvolvimiento de los negocios sean buenas, por eso la necesidad de las leyes de patentes, de las leyes laborales en curso de gestión, y también las leyes de impuestos para mejorar las cuentas fiscales y tratar de reducir a su mínima expresión el déficit fiscal, cuestión de permitir el mantenimiento de las inversiones y por lo tanto del ingreso. Como puede verse de la identidad del mercado de bienes expuesta arriba, la inversión resulta superior al ahorro en la Argentina y esta siendo financiada con el ahorro externo que son las exportaciones netas negativas.

De todos modos el futuro equilibrio interno entre el ahorro y la inversión, y el equilibrio del mercado de bienes así como el del mercado de dinero y de los restantes activos financieros dependerán de la tasa de interés que se fije en el dólar que es la moneda a la que estamos atados. Esta tasa de interés continuará por ahora determinando el precio de todos nuestros activos financieros, y de ahí el porqué nuestros operadores la siguen y es tema de las crónicas económicas y financieras diarias.